游戲公司暢游日前公布了截至2025年12月31日的第四季度及全年未經(jīng)審計(jì)財(cái)報(bào)。在公布財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)后，暢游高管出席了分析師電話會(huì)議，解讀財(cái)報(bào)要點(diǎn)并回答分析師提問。在會(huì)議上，暢游高層回答了有關(guān)游戲儲(chǔ)備和未來發(fā)展計(jì)劃等問題，暢游方面表示，他們將把開發(fā)團(tuán)隊(duì)轉(zhuǎn)向手游方面，目前已經(jīng)沒有新的端游開發(fā)項(xiàng)目了。

　　暢游(NASDAQ：CYOU)日前發(fā)布了該公司截至2025年12月31日的第四季度及全年未經(jīng)審計(jì)財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，暢游第四季度營收為1.44億美元，同比上升11%;以Non-GAAP計(jì)算，歸屬暢游的凈利潤為3400萬美元，稀釋后的每股凈盈利為0.64美元。

　　暢游2025年?duì)I收為5.8億美元;以Non-GAAP計(jì)算，歸屬暢游的凈利潤為1.26億美元，稀釋后的每股凈盈利為2.36美元。

　　財(cái)報(bào)發(fā)布后，暢游CEO陳德文、COO洪曉健、CFO王耀斌、首席游戲開發(fā)官韋青等高管出席了隨后舉行的分析師電話會(huì)議，解讀財(cái)報(bào)要點(diǎn)并回答分析師提問。

　　以下為本次電話會(huì)議分析師問答環(huán)節(jié)主要內(nèi)容：

　　美國銀行-美林分析師：我第一個(gè)問題是關(guān)于2025年的游戲儲(chǔ)備計(jì)劃的，其中有沒有值得我們關(guān)注的游戲?

　　第二，請(qǐng)問第四季度手游對(duì)公司游戲收入的貢獻(xiàn)比例是多少?

　　韋青：我們現(xiàn)在手頭研發(fā)的項(xiàng)目大約有20款左右，同時(shí)代理的項(xiàng)目也有10款左右，2025年我們會(huì)根據(jù)研發(fā)的進(jìn)度和測試的進(jìn)度去推出新的游戲，但是目前可能沒有辦法指出重點(diǎn)的游戲，因?yàn)槲覀冊(cè)絹碓接X得目前手游市場的用戶變化需求挺快的，所以，還是要等到真實(shí)的用戶進(jìn)入游戲測試的時(shí)候，我們才能夠預(yù)測一款游戲的好壞。

　　王耀斌：2025年第四季度手游占公司游戲總收入的40%左右。

　　瑞士信貸分析師：首先，關(guān)于經(jīng)典版《天龍八部》的生命周期，接下來幾個(gè)季度管理層有什么樣的考量?接下來的用戶和收入趨勢會(huì)是什么樣的?

　　第二，關(guān)于端游和手游，公司現(xiàn)在的儲(chǔ)備分布大約是什么樣的?公司在端游和手游的投入和策略上會(huì)有什么不同?

　　韋青：隨著經(jīng)典版《天龍八部》手游上線時(shí)間的延長，我們目前來去看的話，越到最后，用戶會(huì)越集中于核心用戶，換句話說，游戲的整個(gè)活躍用戶數(shù)和收入的下跌都會(huì)放緩。

　　而且，我們?cè)?1月和12月份分別對(duì)游戲當(dāng)中的社交玩法做了一些更新，從活躍用戶數(shù)來看，11月份和12月份游戲活躍用戶數(shù)基本沒有發(fā)生變化，也沒有下降。

　　但是，經(jīng)典版《天龍八部》手游馬上要經(jīng)歷第一個(gè)春節(jié)，所以也不太好預(yù)估第一季度收入是否可能會(huì)有下滑。長久來看，我們對(duì)于經(jīng)典版《天龍八部》手游的生命周期還是比較有信心的。

　　陳德文：去年第四季度《蠻荒搜神記》上線之前，我們還有兩款端游在開發(fā)，一個(gè)是《蠻荒搜神記》，另一個(gè)是《PZ》。蠻荒搜神記》上線之后，我們重新評(píng)估了以下端游市場以及我們的開發(fā)計(jì)劃，最后決定把團(tuán)隊(duì)轉(zhuǎn)向手游，從目前來看，暢游已經(jīng)沒有新的端游開發(fā)項(xiàng)目了。

　　匯豐銀行分析師：接下來的游戲儲(chǔ)備方面，2025年第三季度你們提到公司正在和騰訊合作一款游戲《軒轅劍》，那么這款游戲的最新進(jìn)展是什么，可否介紹以下游戲測試、用戶反饋等方面的進(jìn)展?該游戲?qū)⒑螘r(shí)上線?

　　目前公司正在開發(fā)的大約20款游戲都有哪些類型?

　　之前你們還提到公司在開發(fā)VR游戲，現(xiàn)在還在繼續(xù)嗎?

　　陳德文：《軒轅劍》這款游戲還在開發(fā)中，我們可能很快進(jìn)行第一次測試，同時(shí)我們正在和騰訊商討該游戲的運(yùn)營計(jì)劃，最后很有可能是由暢游來自己運(yùn)營。

　　現(xiàn)在暢游正在開發(fā)的20款游戲中，大約有8個(gè)是MMORPG(大型多人在線角色扮演游戲)，9個(gè)是休閑的游戲，SLG(模擬游戲)大約是4個(gè)，我們沒有做純動(dòng)作的APG游戲。

　　我們之前的VR游戲和索尼簽訂了全球獨(dú)帶，預(yù)計(jì)可能會(huì)在4月份上線。

　　中金分析師：剛才公司提到在新的游戲儲(chǔ)備中會(huì)有SLG游戲，而且今年也是SLG游戲的大年，所以我們想理解一下，第一，暢游在SLG游戲的研發(fā)領(lǐng)域有什么樣的優(yōu)勢?第二，公司認(rèn)為SLG游戲在生命周期和游戲ARPU(平均每用戶貢獻(xiàn)收入)方面和MMORPG相比有何不同?

　　陳德文：其實(shí)我們?cè)?025年年初的時(shí)候就把SLG游戲作為公司的比較主要的一個(gè)方向，但是挺可惜的是，其實(shí)從2025年到現(xiàn)在我們也開發(fā)出了幾款SLG游戲，但是測試階段都沒有獲得非常好的成績，但是我們會(huì)繼續(xù)在SLG領(lǐng)域進(jìn)行探索，過去兩年我們也積累了一些經(jīng)驗(yàn)。

　　關(guān)于第二個(gè)問題，我覺得不管是SLG還是MMORPG，都有生命周期長的也有生命周期長的，我覺得決定生命周期長短的更多的是源自游戲個(gè)體的差異，而不是游戲類別的差異。但是，我覺得SLG類型對(duì)比MMO類型來說，對(duì)用戶有一個(gè)比較友好的地方，也就是它對(duì)用戶每天需要上線的時(shí)間要比MMO低很多。

　　所以，我們認(rèn)為這兩種游戲類型還是會(huì)始終有比較大的用戶群體，我們會(huì)繼續(xù)在這兩個(gè)游戲類型上進(jìn)行探索和研究。

　　德意志銀行分析師：公司推出的MMOROG游戲，可能沒有市場上的一些競爭對(duì)手那么成功，管理層決定其中有哪些可以改進(jìn)的地方?

　　陳德文：在MMORPG手游方面，我們確實(shí)還沒有做到極致，主要的問題我覺得還是手游市場變化比較快，而且手游用戶是比較新的一代。暢游已經(jīng)有十幾年的歷史，這給公司帶來一些優(yōu)勢的同時(shí)，也帶來了一些問題。優(yōu)點(diǎn)是我們對(duì)于MMORPG的底層和開發(fā)上面有一些經(jīng)驗(yàn)，特別是在端游的開發(fā)和持續(xù)運(yùn)營方面。缺點(diǎn)就是我們對(duì)于手游的變化優(yōu)點(diǎn)措手不及，同時(shí)我們對(duì)于新一代用戶的需求的理解可能還是來自我們的經(jīng)驗(yàn)和習(xí)慣。

　　所以從今年來說我們會(huì)做兩個(gè)調(diào)整，一是會(huì)更加堅(jiān)決地要求研發(fā)團(tuán)隊(duì)去理解用戶需求和市場的變化，第二是我們會(huì)要求所以的研發(fā)的團(tuán)隊(duì)中必須要有一定比例的年輕員工。

　　花旗集團(tuán)分析師：我有兩個(gè)問題，首先，公司提到2025年的會(huì)對(duì)《天龍八部》手游內(nèi)容方面會(huì)有一些新的投入，那么管理層對(duì)這款游戲能夠重新恢復(fù)比較好的表現(xiàn)有多大的信心?

　　第二，本季度我看到公司的廣告收入比游戲收入增長要快，那么公司對(duì)于2025年的收入組成會(huì)不會(huì)有不同的期待?

　　韋青：我們11月和12月份《天龍八部》的活躍用戶數(shù)保持了穩(wěn)定的水平，這也是我們一個(gè)長期的目標(biāo)，我們?cè)?1月和12月做了很多保持活躍用戶數(shù)的工作。同時(shí)，我們?cè)?0月份活躍用戶數(shù)出現(xiàn)比較大的下跌的時(shí)候，我們啟動(dòng)了一些打擊工作室的計(jì)劃。

　　所以，從我們的研發(fā)團(tuán)隊(duì)來看，我們最重要的還是保持活躍用戶數(shù)，同時(shí)我們還和騰訊一起建立了一個(gè)長線運(yùn)營的虛擬事業(yè)部。所以我們預(yù)估，從研發(fā)團(tuán)隊(duì)來講，最好的一個(gè)狀態(tài)也就是保持活躍用戶數(shù)或者出現(xiàn)小幅的下跌。

　　王耀斌：我們只提供一個(gè)季度的業(yè)績預(yù)測，全年的我們不提供。第一季度來講，預(yù)計(jì)游戲收入整體會(huì)下滑，其他業(yè)務(wù)來看基本是持平的。

　　麥格理證券分析師：管理層對(duì)于HTML5游戲如何看待，暢游在這方面的策略是什么?

　　王德文：我們覺得H5游戲是快速發(fā)展的一個(gè)市場，其實(shí)我們從前年開始就和其他公司合作一起在H5領(lǐng)域進(jìn)行嘗試，因?yàn)闀秤斡泻脦卓钚蓍e游戲在開發(fā)，而且目前我們覺得H5游戲和休閑游戲有很多重合的地方，所以有些休閑游戲我們可能會(huì)同時(shí)開發(fā)H5版本和App 版本。

　　對(duì)于暢游來說，持續(xù)探索和積累學(xué)習(xí)、做出好游戲的能力是我們的核心競爭力，當(dāng)然，新的平臺(tái)新的領(lǐng)域也很重要，但是我們覺得持續(xù)做出好游戲的能力是我們更看重的。

　　MCM分析師：關(guān)于公司的IP策略，公司現(xiàn)在開發(fā)的20款游戲分別都是些什么樣的IP?

　　第二，公司在Windows 20的研發(fā)計(jì)劃?

　　陳德文：對(duì)于我們現(xiàn)在來說，暢游手里的IP主要集中在MMORPG游戲上，當(dāng)然，最近我們也在尋找和購買一些休閑和競技類的游戲的IP。去年我們和韓國一家娛樂公司成立了一家合資公司，在中國內(nèi)地從事動(dòng)漫的發(fā)行，去年有6部動(dòng)漫分別超過了1億次的點(diǎn)擊。

　　對(duì)于IP的使用，我們基本上會(huì)根據(jù)項(xiàng)目開發(fā)的階段，基本上項(xiàng)目越到后面，表現(xiàn)比較好的話，我們會(huì)去購買更好的IP和資源去分配給這款游戲。

　　剛才我們?cè)诜磸?fù)講手游市場變化非常快，所以我們會(huì)不斷適應(yīng)變化，加快項(xiàng)目評(píng)審和決策的進(jìn)度。所以，現(xiàn)在我們可能暫時(shí)給不出2025、2025年的開發(fā)計(jì)劃。

　　MCM分析師：2025年你們計(jì)劃推出幾款手機(jī)游戲?

　　陳德文：我們現(xiàn)在的情況確實(shí)和以前不太一樣，比如去年第四季度，我們就砍掉了4個(gè)項(xiàng)目，所以2025年我們會(huì)更加堅(jiān)定地向公司和團(tuán)隊(duì)發(fā)布一個(gè)信號(hào)，那就是，如果不是非常好的游戲，就不要上線了。我們希望未來暢游不是依靠概率和數(shù)量去搶占這個(gè)市場，而是去學(xué)習(xí)暴雪等公司，能夠持續(xù)做出好的產(chǎn)品來。從這個(gè)角度來看，2025年，包括自己開發(fā)和代理的游戲，可能一共有十幾款完成的游戲，但是實(shí)際上上線的游戲可能不會(huì)有這么多。

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