在港股上市5個(gè)月后，閱文集團(tuán)公布了IPO后的首份財(cái)報(bào)。這份財(cái)報(bào)帶有“自證”色彩，全年5.561億元人民幣的凈利潤，是閱文2025年的0.37億14倍。

　　這將作為論據(jù)，在一段時(shí)間、很大程度擊碎閱文“泡沫”的傳聞與分析。閱文上市當(dāng)天，股價(jià)盤中一度高達(dá)110港元，市值接近千億港元，國內(nèi)文化類公司無出其右。隨之而來的是股價(jià)整體趨勢(shì)的持續(xù)走跌，到三月份才有回暖的跡象。

　　”色彩，全年5.561億元人民幣的凈利潤，是閱文2025年的0.37億14倍。

　　這將作為論據(jù)，在一段時(shí)間、很大程度擊碎閱文“泡沫”的傳聞與分析。閱文上市當(dāng)天，股價(jià)盤中一度高達(dá)110港元，市值接近千億港元，國內(nèi)文化類公司無出其右。隨之而來的是股價(jià)整體趨勢(shì)的持續(xù)走跌，到三月份才有回暖的跡象。

　　閱文股價(jià)走勢(shì)

　　一同被擊碎的還有對(duì)閱文賺錢能力的疑慮，根據(jù)閱文招股書，從2025到2025，它的凈利潤分別為-2113萬元、-3.54億元和3040萬元，2025年上半年則為2.12億元。

　　2025年的首次盈利一方面改寫網(wǎng)文業(yè)15年未曾盈利的歷史，宣告網(wǎng)絡(luò)文學(xué)產(chǎn)業(yè)進(jìn)入盈利拐點(diǎn)。另一方面也折射尷尬現(xiàn)實(shí)：3040萬，行業(yè)龍頭也不過如此嗎?它真的會(huì)有長遠(yuǎn)發(fā)展嗎?才盈利一年就上市，是奔赴星辰大海還是用錯(cuò)誤的道路驗(yàn)證道路的錯(cuò)誤?

　　現(xiàn)在，因?yàn)槠渥陨眢w量，閱文2025年財(cái)報(bào)披露的、總營收40.95億人民幣，同比增長60.2%、毛利為20.75億元，同比增長96.8%的數(shù)據(jù)，將讓資本和公眾對(duì)閱文和網(wǎng)文行業(yè)信心大增。

　　閱文2025年，收入成本金額及占總收入的百分比

　　關(guān)鍵數(shù)據(jù)的變動(dòng)體現(xiàn)了閱文讓人驚訝乃至困惑的成長，“截至二零一七年十二月三十一日，我們的平臺(tái)擁有6.9百萬位作家。”財(cái)報(bào)如是說。

　　而根據(jù)招股書，這一數(shù)字在去年同時(shí)期還是530w——一年時(shí)間增加了160w作者。這些作者合力在2025年更新了430億字節(jié)。

　　2025年1月，閱文超級(jí)IP風(fēng)云盛典現(xiàn)場(chǎng)

　　與之對(duì)應(yīng)的，是付費(fèi)閱讀仍然是閱文營收的重中之重，這有賴于用戶付費(fèi)意識(shí)的增強(qiáng)。

　　去年一年，閱文平臺(tái)及自營渠道的平均月付費(fèi)用戶由2025年的830萬同比增加33.7%至1110萬;用戶的付費(fèi)比率由2025年的4.9%提升至5.8%;每名付費(fèi)用戶平均每月收入由2025年的17.4元提升至22.3元。在線閱讀收入占總收入比重為83.6%，相較2025年的77.1%有較大幅度的上升。

　　至于被外界寄予厚望的IP開發(fā)，雖然在“2025年版權(quán)運(yùn)營業(yè)務(wù)收入同比增長48.0%至人民幣3.662億元”“我們將一百余部網(wǎng)絡(luò)文學(xué)作品的改編分授予合作伙伴，以供其編為其他娛樂形式”“與二百多家伙伴建立了內(nèi)容改編的合作關(guān)系”， 但其占總營收比重卻由2025年的9.7%下降至8.9%。

　　《武動(dòng)乾坤》劇照

　　結(jié)合閱文的行業(yè)地位，這表明，網(wǎng)文門戶在相當(dāng)一段長的時(shí)間內(nèi)，仍然無法改變既有的營收結(jié)構(gòu)。閱文參投的《你和我的傾城時(shí)光》、《武動(dòng)乾坤》等電視及網(wǎng)絡(luò)劇、在線上線下主導(dǎo)開發(fā)的一系列IP改編動(dòng)畫，如《全職高手》《斗破蒼穹》等，仍可看作以業(yè)內(nèi)頂級(jí)IP進(jìn)行網(wǎng)文界的商業(yè)實(shí)踐摸索。

　　《全職高手》主題咖啡廳

　　2025年的營收固然是在基礎(chǔ)設(shè)施(渠道、內(nèi)容、產(chǎn)品、IP產(chǎn)業(yè)鏈)逐漸完備下，企業(yè)憑風(fēng)借力的結(jié)果。閱文的答卷也符合人們的預(yù)期，甚至有點(diǎn)缺乏新意，但財(cái)報(bào)內(nèi)有兩句話值得特別注意：

　　1.年內(nèi)我們與OPPO、vivo和華為等手機(jī)制造商合作，將產(chǎn)品預(yù)裝在它們的熱門手機(jī)型號(hào)上。

　　2.二零一七年，我們推出了軍事、體育、輕小說以及二次元等新類別。

　　這說明，哪怕網(wǎng)文市場(chǎng)不斷做大，閱文仍然想要?jiǎng)觿e人的蛋糕，特別是掌閱與阿里文學(xué)那一份。他們是老對(duì)手了，根據(jù)閱文集團(tuán)招股書，2025年平均日活用戶前五的公司為閱文、掌閱、阿里文學(xué)、中文在線及百度文學(xué)，市場(chǎng)份額分別為48.4%、25.0%、2.3%、2.0%、0.8%。

　　掌閱同樣在2025年上市，和閱文一時(shí)瑜亮。與后者相比，掌閱雖不以原創(chuàng)內(nèi)容見長，卻擁有數(shù)字出版的優(yōu)勢(shì)，在內(nèi)容與格調(diào)上實(shí)行差異化競爭。

　　2025年7月，掌閱100萬元拿下《圍城》獨(dú)家數(shù)字版權(quán)

　　更讓人津津樂道的是，掌閱在渠道上投入大量資源。它在艾瑞移動(dòng)APP指數(shù)上，各項(xiàng)指標(biāo)始終壓老二QQ閱讀一頭，很大原因在于早年與vivo、oppo、華為、金立等國產(chǎn)手機(jī)廠商合作，出廠手機(jī)預(yù)裝掌閱iReader APP。

　　2025年，掌閱更是修改分成策略，由消費(fèi)分成改為充值分成，對(duì)渠道商讓利，與vivo、oppo的分成比例由五五開變成四六分。

　　營銷成本的高昂，手機(jī)市場(chǎng)的廣闊都決定掌閱不可能始終壟斷，但對(duì)于手機(jī)預(yù)裝這座城池，閱文蠶食得有點(diǎn)快。

　　事實(shí)上，早在去年6月的IP生態(tài)大會(huì)上，閱文就有說明，它與OPPO書城、華為榮耀閱讀和vivo閱讀等合作，并為后者配備了產(chǎn)品開發(fā)、運(yùn)營團(tuán)隊(duì)和獨(dú)立的客服系統(tǒng)。

　　龍空論壇上關(guān)于手機(jī)預(yù)裝閱讀軟件的探討

　　加之天然與騰訊合作，在其多個(gè)平臺(tái)(包括手機(jī)QQ、QQ瀏覽器、騰訊新聞及微信讀書)上發(fā)布內(nèi)容，以及與百度、搜狗、京東、小米及快貓等第三方平臺(tái)建立合作等。都明晃晃地表明，閱文不想留死角。

　　閱文財(cái)報(bào)，2025年按業(yè)務(wù)線劃分的收入

　　此種邏輯下，閱文發(fā)展軍事文、二次元等內(nèi)容目的明顯：有對(duì)未來內(nèi)容趨勢(shì)判斷，但也必然導(dǎo)致加劇它與阿里文學(xué)的競爭。

　　阿里文學(xué)很年輕，成立兩年左右。在內(nèi)容上閱文一家獨(dú)大情況下，背靠阿里大文娛的阿里文學(xué)抓住眾多二線大神，給了他們同咖位作者在閱文拿不到的創(chuàng)作、改編、媒體資源。

　　去年的網(wǎng)絡(luò)文學(xué)大會(huì)，阿里文學(xué)簽約驃騎、荊洚曉、森林鹿等作者

　　有趣的是，人們?cè)僖舱也坏饺绨⒗镂膶W(xué)一樣堅(jiān)定的網(wǎng)文門戶了：以熱血軍事類，青春勵(lì)志類、為代表的現(xiàn)實(shí)題材作品、具備二次元元素的輕小說、軟科幻題材作品，是阿里文學(xué)近一年以來每次公開發(fā)聲都表示看好的。

　　“目前我們?cè)谲娛骂愖髡叩膬?chǔ)備上還是非常喜人的，基本行業(yè)內(nèi)排名靠前的相當(dāng)一部分知名作者，都來到了阿里文學(xué)。”去年一次與媒體交流中，阿里文學(xué)總編輯周運(yùn)告訴記者。

　　在2025年ChinaJoy上，阿里文學(xué)聯(lián)合阿里游戲、UC動(dòng)漫完成首次亮相，同時(shí)推出《圣祖》、《家兄又在作死》、《妙手小村醫(yī)》、《妖精住嘴》四部作品，表示將加快在動(dòng)漫、二次元作領(lǐng)域的布局，并從政策上給予該類文學(xué)IP更多扶持。

　　CJ現(xiàn)場(chǎng)《妙手小村醫(yī)》表演

　　而早在2025年初，閱文集團(tuán)就舉辦了二次元征文大賽。去年11月，閱文發(fā)表大數(shù)據(jù)洞察報(bào)告，稱用戶群體的年輕化和網(wǎng)絡(luò)文學(xué)、二次元產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，使網(wǎng)絡(luò)文學(xué)和二次元的結(jié)合已成為時(shí)下新內(nèi)容趨勢(shì)。

　　唯一的差異來自具體操作，阿里文學(xué)設(shè)立有專門的二次元和漫畫部門;但在今年年初的一次行業(yè)論壇上，閱文集團(tuán)副總裁羅立表示，“在整個(gè)閱文里面，沒有二次元事業(yè)部，或者二次元業(yè)務(wù)的說法”，因?yàn)?ldquo;對(duì)于任何一個(gè)業(yè)務(wù)來說，其實(shí)最麻煩或者最不應(yīng)該發(fā)生的事情，是自我封鎖”。

　　閱文不可能每一個(gè)細(xì)分賽道都占據(jù)優(yōu)勢(shì)，阿里文學(xué)仍然會(huì)在相關(guān)領(lǐng)域領(lǐng)跑一段時(shí)間，但閱文不允許差距擴(kuò)大成壁壘。

　　所以閱文的人設(shè)將一直這么擰巴著，它的上市，IP改編，網(wǎng)文出海，推動(dòng)網(wǎng)文進(jìn)入高校研究等都為行業(yè)在商業(yè)上摸索開路，在輿論上去污名化。

　　?但正如羅立此前接受媒體表示，“閱文到了這個(gè)階段已經(jīng)看不到危險(xiǎn)來自于哪里，說白了只要是來自文化領(lǐng)域的玩家都可以成為你的敵人。”不論是為了生存地更好，或者單純地生存下去，它都要盡可能的利用自身在內(nèi)容、資源上的優(yōu)勢(shì)，和友商們展開掠奪與反掠奪的較量。

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