近期國內(nèi)多家新三板游戲公司發(fā)布了2025年度業(yè)績報告。在這些報告中出現(xiàn)了明顯的業(yè)績分化，部分游戲研運公司業(yè)績驚艷，3家營收超4億，9家凈利增速超50%。而從事分發(fā)、推廣等業(yè)務(wù)的游戲公司許多出現(xiàn)了業(yè)績下滑。

　　國內(nèi)游戲市場發(fā)展勢頭強勢，數(shù)據(jù)顯示，2025年全年，中國游戲市場實際銷售收入達到2036.1億元，領(lǐng)跑全球。從公司情況看，騰訊和網(wǎng)易兩大巨頭占據(jù)70%以上市場空間。

　　在行業(yè)寡頭壟斷格局下，新三板游戲公司業(yè)績出現(xiàn)分化，部分游戲研發(fā)運營公司專注細分市場，交出了不錯的"答卷"，同時，也有公司在巨頭的陰影籠罩下，業(yè)績出現(xiàn)下滑甚至虧損。

　　高增長的新三板游戲研發(fā)運營商

　　筆者統(tǒng)計顯示，目前已有6家新三板游戲研發(fā)運營商公布業(yè)績：分別是1份年報、2份業(yè)績預(yù)告、3份業(yè)績快報。

　　這些2025年成績單都十分亮眼：3家公司的營收規(guī)模超過4億，6家公司的凈利潤均超過1000萬元，且增速在50%以上。核心游戲成為公司業(yè)績增長的重要動力，如卓杭科技的《放置奇兵》、力港網(wǎng)絡(luò)《捕魚來了》、檸檬微趣的《賓果消消消》等。

　　華清飛揚、力港網(wǎng)絡(luò)、卓杭科技去年的營收規(guī)模達到4億元以上。其中，卓杭科技的業(yè)績尤為“驚艷”，2025年業(yè)績預(yù)告顯示，公司預(yù)計營收為4.2億元至4.5億元，同比暴增11倍至12倍，2025年公司營收僅3000多萬。凈利潤預(yù)計實現(xiàn)2050萬元至2250萬元，同比增長106%-126%。

　　業(yè)績大增主要得益于卓杭科技的頭部游戲《放置奇兵》，公司稱，過去一年，通過持續(xù)的產(chǎn)品優(yōu)化和全球市場推廣，使游戲《放置奇兵》的下載量、活躍用戶和付費用戶數(shù)不斷提升，收入規(guī)模擴大，利潤增加。

　　另一家營收規(guī)模超4億元的是力港網(wǎng)絡(luò)，根據(jù)公司的業(yè)績快報，2025年營收為4.27億元，同比增長87%;歸屬于掛牌公司股東的凈利潤1.62億元，同比增長近七成。

　　力港網(wǎng)絡(luò)運營的游戲產(chǎn)品覆蓋PC客戶端版、手機版、網(wǎng)頁版、單機版等多個領(lǐng)域，公司自主研發(fā)的移動游戲產(chǎn)品《捕魚來了》授權(quán)騰訊進行獨家代理發(fā)行和運營。

　　去年，公司加大了區(qū)域游戲產(chǎn)品的研發(fā)，擴大了自營產(chǎn)品經(jīng)營規(guī)模，并與授權(quán)運營商、聯(lián)合運營商積極開拓市場，使得營收凈利均大幅增長。

　　華清飛揚2025年營收基本穩(wěn)定，為4.37億元，同比增長4%;凈利潤為1.1億元，同比大增3倍以上，在6家公司中增速第一。

　　凈利潤大幅增長的主要原因是，2025年，公司受股份支付8000多萬元的影響，業(yè)績相對縮水比較嚴重。如果不算股份支付的影響，華清飛揚2025年凈利潤較上年度增長4%，與上年度基本持平。

　　2025年7月，華清飛揚宣布開始創(chuàng)業(yè)板上市輔導，并于2025年1月通過北京證監(jiān)局上市輔導驗收。

　　樂米科技專注于手游業(yè)務(wù)，公司擁有移動游戲開發(fā)及發(fā)行、融合大數(shù)據(jù)分析及推廣于一體的支付平臺等主要業(yè)務(wù)。

　　2025年公司營業(yè)收入9395萬元，同比增長48%;凈利潤2365萬元，同比大增3.2倍。公司稱，業(yè)績增長受益于平臺業(yè)務(wù)規(guī)模進一步擴大。

　　擬IPO公司檸檬微趣受益于核心游戲《賓果消消消》，凈利潤較上一年度增長54%。同時，公司稱，新開發(fā)的游戲《怪獸消消消》，目前用戶數(shù)據(jù)指標表現(xiàn)良好，為公司提供了新的業(yè)績增長點。

　　被游戲巨頭擠壓

　　除了游戲研發(fā)運營公司，愛酷游等4家從事游戲分發(fā)、廣告等業(yè)務(wù)的新三板公司也披露了業(yè)績報告。從業(yè)績情況看，相較于上述游戲研發(fā)運營商，這些公司受騰訊、網(wǎng)易等游戲巨頭影響大。

　　愛酷游主營業(yè)務(wù)是移動應(yīng)用軟件開發(fā)、渠道銷售和其他增值服務(wù)，主要客戶還是騰訊、網(wǎng)易?？恐鵀榛鸨?quot;吃雞"類型手游《荒野行動》、《穿越火線》導流，公司預(yù)計2025年業(yè)績再邁上一個臺階。

　　根據(jù)2025年業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計主營業(yè)務(wù)收入為1.15億元至1.25億元，同比增長91%-107%;預(yù)計凈利潤為8000萬元至8500萬元，同比增長127%-141%。

　　近期，愛酷游還被A股上市公司深圳惠程(002168)看中，擬收購不低于51%的股份，全部股權(quán)的預(yù)估值為18-20億元。

　　與愛酷游正好相反，以中小游戲廠商為主要客戶的游戲多、安趣股份的業(yè)績出現(xiàn)了不同程度下降。

　　游戲多2025年營收1.12億元，同比下降近四成;凈利潤-3519萬元，去年同期有1600多萬，由盈轉(zhuǎn)虧。

　　業(yè)績大幅下滑的原因是，頭部游戲廠商如騰訊、網(wǎng)易等占據(jù)絕大多數(shù)市場份額，進一步壓縮了中小游戲廠商的發(fā)展，導致公司廣告客戶數(shù)量和采購金額銳減。

　　同時，這些游戲巨頭加速了自身推廣閉環(huán)的建設(shè)，卻未明顯增加對游戲多的廣告采購，導致公司的互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)收入下滑比較嚴重。

　　同樣地，公司的游戲代理業(yè)務(wù)也因為頭部游戲廠商的擠壓，導致絕大多數(shù)產(chǎn)品收入不達預(yù)期。根據(jù)市場的變化，公司減少了部分CPS邊際貢獻附加值較低的業(yè)務(wù)，也導致了收入的下滑。

　　另外，游戲多擬發(fā)展電子競技相關(guān)業(yè)務(wù)，但由于該業(yè)務(wù)尚處于投入期，對收入貢獻不大，但發(fā)生了比較大的成本和費用，也對公司的凈利潤產(chǎn)生了較大影響。

　　安趣股份2025年營業(yè)收入為9023萬元，同比下降11%;凈利潤1925萬元，同比增長125%。

　　公司主要從事游戲分發(fā)、游戲聯(lián)營業(yè)務(wù)，公司主要客戶為游菜花、星輝科技等移動游戲資源平臺。2025年，騰訊、網(wǎng)易等的主打游戲產(chǎn)品分流了一部分原有的游戲玩家，導致公司游戲運營收入下降。

　　營收下降但凈利潤增長的原因是，基于前期的游戲用戶積累，安趣股份減少了推廣成本及降低了游戲分成比例，這些因素導致公司凈利潤增大。

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責任編輯：許擎天梅